广发期货：铁水有见顶迹象，成本支撑逻辑趋弱

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3510元每吨。华东螺纹-10至3720元每吨，10月合约基差42元每吨。热卷维稳至3850元每吨，热卷10月合约基差2元每吨。

【利润】

(资料图)

现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润-29元每吨，电炉利润-223元每吨。热轧利润有微利。

【供给】

本周钢厂产量见顶迹象，本周铁水-0.05至245.6万吨。但五大材产量稳中有增，环比增7万吨至937.5万吨。其中螺纹减产0.35万吨至263.45万吨。热轧产量增加3万吨至318万吨。

【需求】

本周五大品种表需+8.8至954.6万吨。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材环比去库，五大品种库存环比-17至1643万吨。五大材以外的钢厂库存小幅累库。

【观点】

昨日黑色系总体偏弱，双焦弱于铁矿，钢材相对偏强。原因可能是上周铁水环比没增长，原料有见顶迹象。短期黑色上下游品种基差基本平水，而高铁水支撑原料处于估值偏高水平。随着钢厂利润下跌甚至亏损，预计钢厂产量易降难增，原料估值也将跟随铁水而有所走弱，带动钢材偏弱震荡走势。后期重点关注拖底政策带来的需求不确定性。

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