开发商的现金缺口仍在不断扩大

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中国

1.中国的发展模式长期得益于资本存量与GDP比率的快速增长。据TS Lombard的观点，由于中国的这一比率已经达到或超过发达国家的水准，接下来很难会进一步增加。

来源：TS Lombard

2.由于住房构成了中国家庭资产的主体，住房市场的低迷改变了人们的预期并导致了更多的预防性储蓄。自2021年以来，中国家庭明显减少了用于购房的收入分配。当前的水平不仅远低于2021年达到的峰值，而且显著低于2009年至2015年之间（上一轮住房刺激措施之前）的平均水平。

来源：Pictet

3.从2015-2016年中国上一轮为救助房地产行业开展经济刺激以来，中国地方政府的债务从占GDP的约60%增长到2022年的预计77%；家庭债务则从占GDP的39%增长到62%。

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