从“内卷”到“躺平”，说一说日本经济和股市这三十年

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日股主流指数距离泡沫经济顶点仅剩一步之遥。

1989年末日经225指数触及历史顶点38915.9日元。今年以来日经225指数大幅飙升，以2023年6月23日股价的阶段顶点为基准，指数继续上涨18.7%即可回到泡沫经济顶点。

“安倍经济学”的持续后劲、地缘政治博弈下的东风，以及日本企业治理改革（增加回购、减少市净率低于1的企业数）的影响，都推动着日本经济、股市在近年来不断复苏。

野村东方国际证券此前发布《从“内卷”到“躺平”》的日本经济研究报告，引发市场强烈关注。一方面，今年以来日本股市热度持续蹿升；另一方面，近阶段各界似乎热衷于中日对比，因而对当年日本经济开启下行之路后的格局变化格外关注。

野村东方国际证券可选消费行业首席分析师张影秋日前接受了笔者的采访。她曾在日本花旗证券任职6年，担任消费行业分析师，更早前还在日本瑞银证券任职。

她提及，20世纪90年代，伴随泡沫经济的破裂，日本开启了长达二十年的下行之路，消费板块面临多重压力，内生增长动因的缺失致使社会陷入“低欲望”的泥潭，但仍有一些细分品类因消费场景的延伸与特定客群的兴起，在逆势中焕发了生机。

更值得一提的是，经历了“失去的二十年”的日本，从2012年开始逐渐重现生机，2023年的日本股市更是成为全球最亮眼的市场之一。

近期经历盘整后，后续日本股市的涨势可持续性亦令人关注。

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