医药反腐风暴越刮越大，旗帜鲜明表示支持，不要因为炒股就魔怔了

在医药投资者眼里，医药反腐大风暴，犹如“全民公敌”。但是，大家都别因为炒股就魔怔了，作为普通老百姓来说，医药反腐利国利民。

咱们用数据说话。

(资料图片)

最近，有一家叫科瑞德的公司拟IPO，计划募资7.45亿元。这家公司与众不同的地方在于，公司的主力产品是3款仿制药，且上市时间超过10年，但是，去年仅学术推广活动费就达到了2.2亿元，占营业收入比重的24.3%。

或许这样看还不够直观。

2022年，科瑞德的营业收入9.08亿元，毛利率92.89%，但是，净利率只有23%。可能有人会有疑问，难不成中间的支出全部用于研发？NO！以2022年为例，公司研发费用为1.29亿元，但是销售费用达到了4.36亿元，销售费用率接近50%。

大家可以猜想一下，近50%的销售费用率尤其是学术推广活动费，究竟去了哪里？

同样拟IPO的长风药业也非常特殊。

长风药业也是一家仿制药企业，主要产品用于治疗哮喘病。2020年-2022年，长风药业净利润分别为-4.05亿元、-1.3亿元和-0.5亿元，累计未分配利润-8.58亿元。重点是，在招股说明书中，公司特别标注了“医院拜访费”，仅2022年这一金额就达到了2385.76万元，占营业收入比重6.8%，销售费用率为39%。

还有百神药业。

作为一家中药企业，根据招股说明书显示，百神药业的销售费用率常年维持在50%左右，但是研发费用率却不足3%。2020年-2022年，百神药业销售费用累计为9.12亿元，但同期研发费用支出合计为0.51亿元，前者是后者的17.88倍，典型的“重营销轻研发”。

据Wind统计，在A股市场，2022年生物医药类企业的平均销售费用率为19.93%，差不多是20%，其中，销售费用率超过60%的医药公司有15家，超过50%的有39家，超过30%有141家。

这里面的“腐败”会有多少呢？

最近，中纪委提到了一桩医疗器械涉嫌回扣的案例。根据介绍，云南省某医院，一台3000万用于肿瘤治疗的直线加速器，其中1600万元作为回扣被院长私吞。

简直是触目惊心！

这只是个别现象吗？

据报道，截止到目前，全国已经至少有159位医院院长、书记被查，数量超过了去年全年的两倍。2023年7月底，国家卫健委连同十部门召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。

那么，医药反腐，究竟是利空还是利好呢？

先说药企。

一位医疗器械代理商内部人事这样吐槽：

“所谓的学术会议太多了，就是为了圈钱，供应商也苦不堪言，目前，业内平均水平是给医院内部人士20%-30%提成，销售人员的提成反而只是很少部分，甚至只有1%左右。”

对前面提到的药企来说，假设销售费用率降低一半，节省的部分除去用作研发之外，利润率也将得到很大提高，何乐而不为？

再说患者。

所谓“羊毛出在羊身上”，医疗腐败的背后，患者除了承担更高的医药费用之外，还必然伴随着多开药、多检查、多化验、多用耗材等现象，结果就是医患矛盾尖锐，医院甚至都不能被冠以“公立”二字。

还有就是国家层面。

对国家来说，虽然集采极大的降低了药品耗材的支持，降低了医保支出，但是，医疗腐败带来的过度治疗，也是医保支出的巨大负担。从这个角度说，医疗反腐对节省医保支出的作用也是立竿见影。

最后，回到投资层面。

如果说集采是医药行业面临的第一个地震，那么反腐就是第二次地震，不可避免的导致相关公司的股价和估值一路下跌。在双重利空下，医药行业需要一分为二看问题。比如说，那些研发能力有限，过去数年包括未来几年都靠老产品的药企，常态化集采将是一把“屠龙刀”；像那些一直本本分分做研发、并且始终保持创新能力的药企或医疗器械企业，这次的阵痛就犹如当初限制“三公消费”的白酒，长期势必受益于此。

但是，医药行业的投资难度、投资周期、投资收益，大概率再也回不到从前了！

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